[Script Info]
Title: 
[Events]
Format: Layer, Start, End, Style, Name, MarginL, MarginR, MarginV, Effect, Text
Dialogue: 0,0:00:01.15,0:00:02.98,Default,,0000,0000,0000,,О хедж-фондах много говорят в прессе,
Dialogue: 0,0:00:02.98,0:00:07.02,Default,,0000,0000,0000,,и тон при этом обычно несколько подозрительный или негативный,
Dialogue: 0,0:00:07.08,0:00:10.15,Default,,0000,0000,0000,,а потому в этом ролике я хотел бы проанализировать
Dialogue: 0,0:00:10.15,0:00:12.51,Default,,0000,0000,0000,,возможные доводы, чтобы вы сами сделали вывод,
Dialogue: 0,0:00:12.51,0:00:15.58,Default,,0000,0000,0000,,чем хорош или плох хедж-фонд и вообще любая финансовая
Dialogue: 0,0:00:15.58,0:00:17.46,Default,,0000,0000,0000,,организация или учреждение.
Dialogue: 0,0:00:17.46,0:00:19.60,Default,,0000,0000,0000,,Я не буду защищать ту или иную сторону, а
Dialogue: 0,0:00:19.60,0:00:21.35,Default,,0000,0000,0000,,только дам вам пищу для размышления.
Dialogue: 0,0:00:21.35,0:00:23.36,Default,,0000,0000,0000,,Итак, первое, на что жалуются,
Dialogue: 0,0:00:23.36,0:00:25.39,Default,,0000,0000,0000,,когда разговор заходит о хедж-фондах, –
Dialogue: 0,0:00:25.39,0:00:27.43,Default,,0000,0000,0000,,так это система вознаграждений...
Dialogue: 0,0:00:27.43,0:00:30.31,Default,,0000,0000,0000,,Ведь хедж-фонд получает 20% от прибыли,
Dialogue: 0,0:00:30.31,0:00:32.82,Default,,0000,0000,0000,,но если он рухнет и от него ничего не останется,
Dialogue: 0,0:00:32.82,0:00:37.36,Default,,0000,0000,0000,,то менеджер хедж-фонда не будет выплачивать 20% от убытков,
Dialogue: 0,0:00:37.36,0:00:40.59,Default,,0000,0000,0000,,поэтому говорят, что это побуждает менеджеров хедж-фондов
Dialogue: 0,0:00:40.59,0:00:42.40,Default,,0000,0000,0000,,идти на чрезмерный риск,
Dialogue: 0,0:00:42.40,0:00:43.74,Default,,0000,0000,0000,,и отчасти это правда.
Dialogue: 0,0:00:48.22,0:00:51.01,Default,,0000,0000,0000,,Как и правда то, что менеджер,
Dialogue: 0,0:00:51.08,0:00:53.58,Default,,0000,0000,0000,,или главный партнер в хедж-фонде
Dialogue: 0,0:00:53.58,0:00:56.94,Default,,0000,0000,0000,,обычно тоже ставит кое-что на карту.
Dialogue: 0,0:01:02.10,0:01:04.75,Default,,0000,0000,0000,,Здесь я нарисовал "Фонд Питера I",
Dialogue: 0,0:01:04.75,0:01:08.66,Default,,0000,0000,0000,,и его менеджер внес 10% от общих средств фонда,
Dialogue: 0,0:01:08.66,0:01:09.98,Default,,0000,0000,0000,,но важнее его доли
Dialogue: 0,0:01:09.98,0:01:11.74,Default,,0000,0000,0000,,в общих средствах фонда является то,
Dialogue: 0,0:01:11.74,0:01:16.44,Default,,0000,0000,0000,,сколько процентов от своего собственного чистого капитала Питер вложил в фонд.
Dialogue: 0,0:01:16.44,0:01:19.17,Default,,0000,0000,0000,,Некоторые менеджеры вкладывают в фонд существенную
Dialogue: 0,0:01:19.17,0:01:21.02,Default,,0000,0000,0000,,долю своего собственного капитала,
Dialogue: 0,0:01:21.02,0:01:24.35,Default,,0000,0000,0000,,так что, даже несмотря на то, что они получают 20% от прибыли,
Dialogue: 0,0:01:24.35,0:01:26.88,Default,,0000,0000,0000,,если дела в фонде пойдут совсем плохо,
Dialogue: 0,0:01:26.88,0:01:27.95,Default,,0000,0000,0000,,если он рухнет,
Dialogue: 0,0:01:27.95,0:01:30.58,Default,,0000,0000,0000,,то этот менеджер тоже серьезно пострадает.
Dialogue: 0,0:01:30.58,0:01:33.75,Default,,0000,0000,0000,,И эти задачи решают партнеры-вкладчики.
Dialogue: 0,0:01:33.75,0:01:36.19,Default,,0000,0000,0000,,Мы уже говорили о том, что в хедж-фонде, в отличие от
Dialogue: 0,0:01:36.19,0:01:39.23,Default,,0000,0000,0000,,инвестиционного фонда, партнеры-вкладчики должны знать рынок,
Dialogue: 0,0:01:39.23,0:01:42.100,Default,,0000,0000,0000,,должны быть аккредитованными инвесторами, иметь собственный чистый капитал,
Dialogue: 0,0:01:42.100,0:01:46.17,Default,,0000,0000,0000,,и доказать, что разбираются в инструментах такого рода.
Dialogue: 0,0:01:46.17,0:01:48.35,Default,,0000,0000,0000,,Так что это задача партнеров-вкладчиков,
Dialogue: 0,0:01:48.35,0:01:49.78,Default,,0000,0000,0000,,это в их интересах –
Dialogue: 0,0:01:49.78,0:01:51.98,Default,,0000,0000,0000,,удостовериться в том, главный партнер
Dialogue: 0,0:01:51.98,0:01:54.80,Default,,0000,0000,0000,,фонда, Питер, точно, заслуживает доверия;
Dialogue: 0,0:01:54.80,0:01:57.84,Default,,0000,0000,0000,,Он тоже кое-что поставил на карту, и, надо надеяться,
Dialogue: 0,0:01:57.84,0:01:59.47,Default,,0000,0000,0000,,это существенная часть его
Dialogue: 0,0:01:59.47,0:02:01.06,Default,,0000,0000,0000,,собственного чистого капитала;
Dialogue: 0,0:02:01.06,0:02:04.84,Default,,0000,0000,0000,,у него должна быть хорошая репутация. И затем им нужно определиться,
Dialogue: 0,0:02:04.84,0:02:07.86,Default,,0000,0000,0000,,будут ли они чувствовать себя комфортно при том уровне прозрачности,
Dialogue: 0,0:02:07.86,0:02:12.71,Default,,0000,0000,0000,,которого придерживается Питер. Во многих хедж-фондах инвесторам не так уж много
Dialogue: 0,0:02:12.71,0:02:15.41,Default,,0000,0000,0000,,рассказывают о том, что происходит с их 100 миллионами;
Dialogue: 0,0:02:15.41,0:02:17.26,Default,,0000,0000,0000,,иногда дают больше информации,
Dialogue: 0,0:02:17.26,0:02:18.16,Default,,0000,0000,0000,,иногда меньше,
Dialogue: 0,0:02:18.16,0:02:19.86,Default,,0000,0000,0000,,и, очевидно, что это минус. Ведь кто знает?
Dialogue: 0,0:02:19.86,0:02:22.05,Default,,0000,0000,0000,,Может, их деньги проигрывают в Лас-Вегасе.
Dialogue: 0,0:02:22.05,0:02:25.03,Default,,0000,0000,0000,,Поэтому репутация менеджера значит очень много.
Dialogue: 0,0:02:25.03,0:02:28.39,Default,,0000,0000,0000,,Но эта секретность, на самом деле, может быть полезной для партнеров-вкладчиков.
Dialogue: 0,0:02:28.39,0:02:31.40,Default,,0000,0000,0000,,Когда каждый знает все, что происходит внутри фонда, бывает,
Dialogue: 0,0:02:31.40,0:02:33.37,Default,,0000,0000,0000,,эта информация просачивается наружу,
Dialogue: 0,0:02:33.37,0:02:34.90,Default,,0000,0000,0000,,и это может обернуться против
Dialogue: 0,0:02:34.90,0:02:38.38,Default,,0000,0000,0000,,фонда, кто-нибудь может инвестировать туда же, куда и фонд,
Dialogue: 0,0:02:38.38,0:02:41.47,Default,,0000,0000,0000,,или, если это крупный фонд, постараться опередить его
Dialogue: 0,0:02:41.50,0:02:43.67,Default,,0000,0000,0000,,и заранее купить то, что собирается купить фонд.
Dialogue: 0,0:02:43.71,0:02:46.100,Default,,0000,0000,0000,,Так что в вопросах секретности есть свои "за" и "против",
Dialogue: 0,0:02:46.100,0:02:49.52,Default,,0000,0000,0000,,но вот этот риск определенно присутствует.
Dialogue: 0,0:02:49.52,0:02:52.50,Default,,0000,0000,0000,,Есть одно интересное на мой взгляд обстоятельство.
Dialogue: 0,0:02:52.50,0:02:55.70,Default,,0000,0000,0000,,Этот порядок, при котором менеджер получает процент с прибыли,
Dialogue: 0,0:02:55.70,0:03:01.34,Default,,0000,0000,0000,,но при неблагоприятном положении дел несет очень ограниченные убытки, характерен не только для хедж-фондов.
Dialogue: 0,0:03:01.34,0:03:05.61,Default,,0000,0000,0000,,На самом деле, он, вероятно, работает для большинства руководителей корпораций.
Dialogue: 0,0:03:05.61,0:03:09.65,Default,,0000,0000,0000,,Большинство руководителей корпораций, наверное, не так уж много ставят на карту,
Dialogue: 0,0:03:09.65,0:03:13.57,Default,,0000,0000,0000,,но все мы слышали о "золотых парашютах" и тому подобном.
Dialogue: 0,0:03:13.57,0:03:18.39,Default,,0000,0000,0000,,Если исполнительный директор работает очень хорошо, то, как правило, получает огромное вознаграждение,
Dialogue: 0,0:03:18.39,0:03:24.11,Default,,0000,0000,0000,,но если он работает из рук вон плохо и его увольняют, он все равно получает "золотой парашют",
Dialogue: 0,0:03:24.11,0:03:27.06,Default,,0000,0000,0000,,чего, вероятно, нельзя сказать о менеджерах хедж-фондов.
Dialogue: 0,0:03:27.06,0:03:30.10,Default,,0000,0000,0000,,Так что подобный порядок, при котором управляющий получает процент с прибыли,
Dialogue: 0,0:03:30.10,0:03:32.16,Default,,0000,0000,0000,,но не теряет тот же процент при убытках,
Dialogue: 0,0:03:32.16,0:03:34.36,Default,,0000,0000,0000,,действует не только в отношении менеджеров хедж-фондов,
Dialogue: 0,0:03:34.36,0:03:36.62,Default,,0000,0000,0000,,но и в отношении руководителей корпораций, и в отношении
Dialogue: 0,0:03:36.62,0:03:38.49,Default,,0000,0000,0000,,глав банков, и банкиров в целом,
Dialogue: 0,0:03:38.49,0:03:41.10,Default,,0000,0000,0000,,когда в текущем году они получают огромное вознаграждение,
Dialogue: 0,0:03:41.10,0:03:43.73,Default,,0000,0000,0000,,а в следующем году, если вдруг банк прекращает свою деятельность,
Dialogue: 0,0:03:43.73,0:03:46.24,Default,,0000,0000,0000,,никто не требует от них вернуть это вознаграждение.
Dialogue: 0,0:03:46.24,0:03:51.83,Default,,0000,0000,0000,,Я не говорю, что выступаю за такое положение вещей, а рассказываю, что это характерно не только для хедж-фондов.
Dialogue: 0,0:03:51.83,0:03:53.26,Default,,0000,0000,0000,,Еще одна особенность хедж-фондов —
Dialogue: 0,0:03:53.26,0:03:54.30,Default,,0000,0000,0000,,это секретность.
Dialogue: 0,0:03:54.30,0:03:58.11,Default,,0000,0000,0000,,Поскольку со стороны здесь ничего не регулируется, менеджер хедж-фонда
Dialogue: 0,0:03:58.17,0:04:01.90,Default,,0000,0000,0000,,выбирает на свое усмотрение, что он будет со всем этим делать,
Dialogue: 0,0:04:01.90,0:04:05.65,Default,,0000,0000,0000,,и эта секретность (я поставлю здесь маленькую звездочку)...
Dialogue: 0,0:04:05.65,0:04:08.38,Default,,0000,0000,0000,,Чтобы все эти люди доверили управление своим капиталом
Dialogue: 0,0:04:08.38,0:04:10.82,Default,,0000,0000,0000,,менеджеру хедж-фонда, он должен рассказать им,
Dialogue: 0,0:04:10.82,0:04:15.05,Default,,0000,0000,0000,,что он задумал, так что это остается на усмотрение менеджера хедж-фонда.
Dialogue: 0,0:04:15.05,0:04:17.16,Default,,0000,0000,0000,,Но некоторых беспокоит эта
Dialogue: 0,0:04:17.16,0:04:18.07,Default,,0000,0000,0000,,секретность,
Dialogue: 0,0:04:18.07,0:04:20.57,Default,,0000,0000,0000,,плюс то, что есть возможность инвестировать в
Dialogue: 0,0:04:20.57,0:04:22.90,Default,,0000,0000,0000,,более – так сказать – экзотические вещи...
Dialogue: 0,0:04:24.39,0:04:27.17,Default,,0000,0000,0000,,Это необязательно, но я хочу, чтобы вы четко понимали:
Dialogue: 0,0:04:27.22,0:04:30.14,Default,,0000,0000,0000,,многие хедж-фонды – даже со всей этой структурой с
Dialogue: 0,0:04:30.14,0:04:34.93,Default,,0000,0000,0000,,2 процентами комиссионных за управление и 20 процентами вознаграждения по результатам работы –
Dialogue: 0,0:04:34.93,0:04:37.31,Default,,0000,0000,0000,,фактические инвестиции хедж-фондов
Dialogue: 0,0:04:37.31,0:04:40.26,Default,,0000,0000,0000,,выглядят почти как инвестиции открытых фондов,
Dialogue: 0,0:04:40.26,0:04:42.90,Default,,0000,0000,0000,,и даже могут быть более консервативными,
Dialogue: 0,0:04:42.90,0:04:45.24,Default,,0000,0000,0000,,чем в открытых фондах, так что в хедж-фондах совсем
Dialogue: 0,0:04:45.38,0:04:47.70,Default,,0000,0000,0000,,не обязательно совершаются безумные операции.
Dialogue: 0,0:04:47.70,0:04:50.34,Default,,0000,0000,0000,,Но в каких-то все же совершаются; и все вместе:
Dialogue: 0,0:04:50.34,0:04:52.37,Default,,0000,0000,0000,,секретность, возможность спекуляций, и покупка
Dialogue: 0,0:04:52.37,0:04:54.47,Default,,0000,0000,0000,,всяческих малонадежных деривативов -
Dialogue: 0,0:04:54.47,0:04:57.20,Default,,0000,0000,0000,,всё это вызывает подозрение, что их деятельность
Dialogue: 0,0:04:57.20,0:04:58.48,Default,,0000,0000,0000,,сомнительна.
Dialogue: 0,0:04:59.27,0:05:03.66,Default,,0000,0000,0000,,Я рассуждаю так: если хедж-фонд относительно небольшой
Dialogue: 0,0:05:03.87,0:05:07.00,Default,,0000,0000,0000,,(а 100 миллионов долларов – это, на самом деле, немного для хедж-фонда)...
Dialogue: 0,0:05:07.00,0:05:08.29,Default,,0000,0000,0000,,Или можно сказать:
Dialogue: 0,0:05:08.29,0:05:12.65,Default,,0000,0000,0000,,если активы, контролируемые фондом, относительно невелики...
Dialogue: 0,0:05:12.65,0:05:16.93,Default,,0000,0000,0000,,поскольку при помощи всяческих хитрых деривативов, имея 100 миллионов долларов,
Dialogue: 0,0:05:16.93,0:05:18.77,Default,,0000,0000,0000,,можно контролировать активы на сумму
Dialogue: 0,0:05:18.77,0:05:21.100,Default,,0000,0000,0000,,куда большую, чем 100 миллионов долларов... Но если активы,
Dialogue: 0,0:05:21.100,0:05:24.91,Default,,0000,0000,0000,,контролируемые хедж-фондом, относительно невелики,
Dialogue: 0,0:05:24.91,0:05:27.07,Default,,0000,0000,0000,,то эта секретность и действия хедж-фонда
Dialogue: 0,0:05:27.07,0:05:28.76,Default,,0000,0000,0000,,подвергают риску инвесторов,
Dialogue: 0,0:05:28.76,0:05:30.73,Default,,0000,0000,0000,,над этим работают вот эти люди;
Dialogue: 0,0:05:30.73,0:05:34.96,Default,,0000,0000,0000,,общество же в целом не подвергается никакому риску.
Dialogue: 0,0:05:36.43,0:05:39.05,Default,,0000,0000,0000,,Когда хедж-фонды действительно становятся опасными
Dialogue: 0,0:05:39.12,0:05:41.89,Default,,0000,0000,0000,,или потенциально опасными, – а самый известный пример –
Dialogue: 0,0:05:41.89,0:05:46.24,Default,,0000,0000,0000,,фонд "Лонг-Тёрм Кэпитал Менеджмент" в конце 90-х....
Dialogue: 0,0:05:46.24,0:05:52.29,Default,,0000,0000,0000,,Давайте запишем: LTCM [Эл ти си эм]; когда-нибудь я сделаю целую серию роликов на эту тему.
Dialogue: 0,0:05:52.29,0:05:55.43,Default,,0000,0000,0000,,"Лонг-Тёрм Кэпитал Менеджмент" контролировал так много
Dialogue: 0,0:05:55.43,0:05:56.46,Default,,0000,0000,0000,,средств (речь идет о
Dialogue: 0,0:05:56.46,0:05:59.54,Default,,0000,0000,0000,,сотнях миллиардов или даже триллионов долларов),
Dialogue: 0,0:05:59.54,0:06:02.24,Default,,0000,0000,0000,,этот фонд стал слишком большим, чтобы рухнуть.
Dialogue: 0,0:06:07.37,0:06:10.38,Default,,0000,0000,0000,,И, думаю, недавний финансовый кризис продемонстрировал,
Dialogue: 0,0:06:10.41,0:06:12.95,Default,,0000,0000,0000,,что такое происходит не только с хедж-фондами.
Dialogue: 0,0:06:12.95,0:06:14.29,Default,,0000,0000,0000,,Мы понимаем в целом,
Dialogue: 0,0:06:14.29,0:06:16.69,Default,,0000,0000,0000,,что, когда какое-либо финансовое учреждение
Dialogue: 0,0:06:16.69,0:06:18.60,Default,,0000,0000,0000,,начинает контролировать триллионы
Dialogue: 0,0:06:18.64,0:06:20.14,Default,,0000,0000,0000,,или сотни миллиардов долларов,
Dialogue: 0,0:06:20.14,0:06:24.80,Default,,0000,0000,0000,,то может сработать "эффект домино", который обрушит всю финансовую систему,
Dialogue: 0,0:06:24.80,0:06:26.61,Default,,0000,0000,0000,,и в этом нет ничего хорошего.
Dialogue: 0,0:06:28.56,0:06:33.82,Default,,0000,0000,0000,,В этом нет ничего хорошего, потому что, когда организация становится слишком большой, чтобы рухнуть,
Dialogue: 0,0:06:33.86,0:06:35.44,Default,,0000,0000,0000,,ей не дают рухнуть,
Dialogue: 0,0:06:35.44,0:06:37.92,Default,,0000,0000,0000,,а это противоречит основам капитализма.
Dialogue: 0,0:06:37.92,0:06:41.93,Default,,0000,0000,0000,,Правило капитализма в том, что когда люди преуспевают, пусть они преуспевают,
Dialogue: 0,0:06:41.93,0:06:44.10,Default,,0000,0000,0000,,но когда разоряются, то пусть разоряются.
Dialogue: 0,0:06:44.10,0:06:47.64,Default,,0000,0000,0000,,И заметьте, что такое случается не только с хедж-фондами.
Dialogue: 0,0:06:47.64,0:06:52.12,Default,,0000,0000,0000,,AIG [Эй ай джи], которая, вероятно, была одним из виновников последнего финансового кризиса, –
Dialogue: 0,0:06:52.12,0:06:55.94,Default,,0000,0000,0000,,это страховая корпорация. Далее, рейтинговые агентства;
Dialogue: 0,0:06:55.94,0:06:59.08,Default,,0000,0000,0000,,они не относились к категории "слишком больших, чтобы рухнуть",
Dialogue: 0,0:06:59.08,0:07:01.18,Default,,0000,0000,0000,,но помогли узаконить такие крупные
Dialogue: 0,0:07:01.18,0:07:03.38,Default,,0000,0000,0000,,учреждения. И далее, все эти наши
Dialogue: 0,0:07:03.38,0:07:04.75,Default,,0000,0000,0000,,крупнейшие банки,
Dialogue: 0,0:07:04.75,0:07:06.30,Default,,0000,0000,0000,,Поэтому можно сделать вывод:
Dialogue: 0,0:07:06.30,0:07:09.12,Default,,0000,0000,0000,,хедж-фонды могут быть надежными или подозрительными;
Dialogue: 0,0:07:09.12,0:07:11.78,Default,,0000,0000,0000,,от инвестиционных фондов их отличает то,
Dialogue: 0,0:07:11.78,0:07:13.70,Default,,0000,0000,0000,,что они, как правило, более закрыты,
Dialogue: 0,0:07:13.70,0:07:16.08,Default,,0000,0000,0000,,их инвесторы должны быть более опытны,
Dialogue: 0,0:07:16.08,0:07:19.46,Default,,0000,0000,0000,,но операции со средствами, совершаемые хедж-фондом ,\Nмогут быть
Dialogue: 0,0:07:19.46,0:07:22.32,Default,,0000,0000,0000,,точно такими же, как в инвестиционном фонде;
Dialogue: 0,0:07:22.32,0:07:26.01,Default,,0000,0000,0000,,иногда хедж-фонд даже более консервативен, чем инвестиционный фонд,
Dialogue: 0,0:07:26.01,0:07:28.81,Default,,0000,0000,0000,,он использует хитроумные инструменты, чтобы снизить риск,
Dialogue: 0,0:07:28.81,0:07:30.25,Default,,0000,0000,0000,,в отличие от инвестиционного.
Dialogue: 0,0:07:30.25,0:07:32.97,Default,,0000,0000,0000,,На мой взгляд, главное, что нужно усвоить, –
Dialogue: 0,0:07:32.97,0:07:34.72,Default,,0000,0000,0000,,так это то, что любой хедж-фонд,
Dialogue: 0,0:07:34.72,0:07:37.51,Default,,0000,0000,0000,,страховая компания, банк, или даже корпорация
Dialogue: 0,0:07:37.51,0:07:40.05,Default,,0000,0000,0000,,начинает приносить вред, если разрастается настолько,
Dialogue: 0,0:07:40.05,0:07:43.34,Default,,0000,0000,0000,,что перспектива ее краха становится губительной не только для инвесторов,
Dialogue: 0,0:07:43.34,0:07:46.60,Default,,0000,0000,0000,,но и для всего общества.