WEBVTT 00:00:00.042 --> 00:00:05.018 La crise des subprimes en images 00:00:09.000 --> 00:00:10.045 Qu'est-ce que la crise des subprimes ? 00:00:10.072 --> 00:00:17.001 Il s'agit d'un fiasco financier global, qui implique des notions dont vous avez déjà probablement entendu parler, comme les "crédits subprimes"... 00:00:17.013 --> 00:00:23.021 ... les "obligations adossées à des actifs" (CDO), le gel des marchés de crédit ou les "couvertures de défaillance" (CDS) 00:00:23.033 --> 00:00:26.019 Qui cela concerne-t-il ? Tout le monde. 00:00:26.031 --> 00:00:28.080 Comment cela s'est-il produit ? Voici comment. 00:00:28.092 --> 00:00:31.083 La crise des subprimes implique deux groupes d'acteurs 00:00:31.095 --> 00:00:33.096 Les propriétaires fonciers et les investisseurs 00:00:34.007 --> 00:00:39.027 Les propriétaires fonciers représentent des emprunts immobiliers et les investisseurs représentent leur argent. 00:00:39.039 --> 00:00:44.068 Ces crédit immobiliers correspondent à des biens immobiliers, et cet argent appartient à de grandes institutions... 00:00:44.080 --> 00:00:50.037 ... telles que des fonds de pension, des compagnies d'assurance, des fonds souverains, des fonds communs de placement, etc 00:00:50.049 --> 00:00:57.043 Tous ces groupes sont mis en relation entre eux via le système financier, une série de banques et de courtiers qu'on appelle communément "Wall Street" 00:00:57.031 --> 00:01:04.052 Bien que cela ne se voie pas au premier abord, ces banques de Wall Street sont étroitement liées à ces biens immobiliers situés sur cette rue principale 00:01:04.064 --> 00:01:07.026 Pour le comprendre, commençons par le commencement ! 00:01:07.039 --> 00:01:11.069 Il y a quelques années, les investisseurs disposaient d’excès de liquidités... 00:01:11.081 --> 00:01:15.025 ... qu'ils cherchaient à placer pour obtenir davantage d'argent. 00:01:15.037 --> 00:01:22.012 Généralement, ils se contentaient de les placer auprès de la Réserve central américaine, qui leur vendait des bons du trésor, réputés être les placement les moins risqués. 00:01:22.024 --> 00:01:26.062 Mais dans le sillage de l'éclatement de la bulle boursière liée aux valeurs Internet et du 11 septembre... 00:01:26.074 --> 00:01:33.082 ...le président de la réserve fédérale Allan Greespan abaisse les taux d'intérêt à seulement 1% pour que l'économie reste vigoureuse. 00:01:33.094 --> 00:01:39.069 1% c'est un retour sur investissement très bas, si bien que les investisseurs disent "non merci !" 00:01:39.081 --> 00:01:46.053 Mais le revers de la médaille c'est que les banques de Wall Street peuvent emprunter auprès de la Banque centrale avec un taux d'intérêt de seulement 1%. 00:01:46.078 --> 00:01:51.058 Ajoutez à cela les surplus de balance des paiement accumulés au Japon, en Chine et au Moyen-Orient... 00:01:51.070 --> 00:01:54.033 ... il y a donc une abondance de crédit bon marché. 00:01:54.031 --> 00:02:00.063 Tout ceci signifie que les banques peuvent emprunter de l'argent et leur donne une vraie frénésie de... "levier". 00:02:01.037 --> 00:02:07.004 La levier consiste à emprunter pour amplifier le produit d'une affaire? 00:02:07.060 --> 00:02:15.076 Voici comment cela fonctionne : dans une affaire normale, quelqu'un qui possède 10.000$ achète une boîte au même prix. 00:02:16.024 --> 00:02:20.002 Il vend ensuite cette boîte à quelqu'un d'autre pour 11.000$ 00:02:22.042 --> 00:02:25.052 Ce qui lui procure un bénéfice de 1000$, une bonne affaire. 00:02:25.064 --> 00:02:33.079 En utilisant l'effet de levier, une personne qui détient 10.000 pourrait emprunter 990.000$ supplémentaires. 00:02:37.028 --> 00:02:40.041 Ce qui lui procure donc 1 million de dollars au total. 00:02:40.083 --> 00:02:47.004 Avec cet argent, il achète 100 boîtes. 00:02:47.061 --> 00:02:53.019 Et les revend pour 1.100.000 dollars. 00:02:55.087 --> 00:03:01.083 Il rembourse alors les 990.000$ de capital emprunté ainsi que 10.000$ d'intérêts. 00:03:02.017 --> 00:03:09.059 Une fois déduit son investissement initial de 10.000€, il lui reste donc un bénéfice de 90,000$ au lieu de 1.000$. 00:03:09.071 --> 00:03:16.002 L'effet de levier transforme de bonnes affaires en affaires exceptionnelles. C'est une des façons majeures dont les banques gagnent de l'argent. 00:03:16.054 --> 00:03:24.002 Par conséquent, Wall Street emprunte massivement, fait plein d'affaires exceptionnelles et devient extrêmement riche. 00:03:25.011 --> 00:03:26.075 Et finalement elles remboursent leurs emprunts. 00:03:28.068 --> 00:03:34.006 A ce moment là, les investisseurs aimeraient bien obtenir une part de ce gâteau, ce qui donne une idée à Wall Street. 00:03:34.043 --> 00:03:40.046 Wall Street pourraiet mettre en relation les propriétaires immobiliers et les investisseurs au travers de leurs emprunts. 00:03:43.051 --> 00:03:45.000 Voici comment cela fonctionne 00:03:45.026 --> 00:03:51.052 Une famille désire acheter une maison. Elle réalise des économies pour être capable de payer un dépôt de garantie et contactent un courtier en prêts. 00:03:51.064 --> 00:03:57.032 Ce courtier met en relation la famille avec un prêteur qui leur fait un crédit hypothécaire. 00:03:57.044 --> 00:03:59.071 Et le courtier encaisse une jolie commission. 00:04:00.033 --> 00:04:03.085 la famille achète la maison et devient propriétaire. 00:04:03.097 --> 00:04:10.094 C'est une bonne affaire pour eux parce que les prix immobiliers ont augmenté quasiment constamment. Tout va alors bien. 00:04:11.061 --> 00:04:16.043 Un jour, le prêteur reçoit un appel d'une banque d'investissement qui lui propose de lui racheter son prêt. 00:04:16.055 --> 00:04:19.077 Le prêteur lui vend donc en encaissant une très jolie prime. 00:04:20.078 --> 00:04:27.015 Le banquier d'investissement emprunte alors des millions de dollars et achète des milliers d'emprunts supplémentaires. 00:04:27.027 --> 00:04:29.090 Et elle les met dans une jolie boîte. 00:04:30.002 --> 00:04:35.074 Concrètement, cela signifie qu'elle encaisse chaque mois tous les remboursement des propriétaires qui correspondent à tous les emprunts qui sont dans la boîte. 00:04:37.023 --> 00:04:41.085 Et là le banquier applique ses techniques financières "magiques"... 00:04:42.020 --> 00:04:45.042 ... ce qui revient concrètement à le couper en trois tranches : 00:04:45.082 --> 00:04:49.018 "sans risque, ok et risqué" 00:04:49.031 --> 00:04:56.067 Ils réassemblent toutes ces tranchent dans une boîte et appellent cela un CDO, ou "obligation adossée à des actifs". 00:04:56.079 --> 00:05:00.024 Un CDO fonctionne comme trois plateau en cascade. 00:05:00.083 --> 00:05:08.023 Quand l'argent arrive le premier plateau se remplit, alimente ensuite le second, et tout ce qui reste va dans le niveau inférieur. 00:05:08.047 --> 00:05:11.071 L'argent provient des remboursements des emprunts par les propriétaires. 00:05:12.014 --> 00:05:15.065 Si certains propriétaires ne remboursent plus et font défaut sur leur crédit alors... 00:05:15.077 --> 00:05:19.022 ... il y a moins d'argent qui rentre et le plateau inférieur peut ne plus être rempli. 00:05:19.057 --> 00:05:23.099 Cela rend le plateau du dessous plus risqué et celui du dessus plus sûr. 00:05:24.011 --> 00:05:26.048 Afin de rémunérer le niveau de risque plus élevé... 00:05:26.060 --> 00:05:33.048 ...le plateau du bas bénéficie d'un retour sur investissement plus élevé tandis que celui du bas est moins rémunéré, quoique toujours à un niveau sympathique. 00:05:33.060 --> 00:05:40.067 Pour rendre le plateau du dessus encore moins risqué, les banques vont l'assurer via un CDS (couverture de défaillance) en payant une petite prime. 00:05:41.012 --> 00:05:49.029 Les banques font cela pour les agences de notation notent le plateau du dessus d'un triple-A, synonyme de faible risque. 00:05:49.041 --> 00:05:51.070 Il s'agit de la notation correspondant au plus faible niveau de risque. 00:05:52.019 --> 00:05:57.067 La tranche "OK" corresond à une triple B, ce qui est toujours très bon, et elles ne se préoccupent pas de noter la tranche la plus risquée. 00:05:58.024 --> 00:06:06.048 Cette notation AAA fait que le banquier peut revendre cette tranche à des investisseurs qui ne cherchent que des investissements à faible risque. 00:06:07.001 --> 00:06:13.099 Il vend le tranche "ok" à d'autres banques, et les plus risquées à des fonds alternatifs et à d'autres investisseurs pro-risque. 00:06:14.011 --> 00:06:17.029 Le banquier d'investissement gagne ainsi des millions. 00:06:18.018 --> 00:06:20.087 Et il peut rembourser ses emprunts. 00:06:21.033 --> 00:06:27.023 Au bout du compte, les investisseurs ont trouvé un bon investissement pour leurs liquidités, qui leur procure plus que les 1% des bons du trésor. 00:06:27.035 --> 00:06:30.074 Ils en sont si contents qu'il veulent acheter davantage de tranches d'obligations adossées à des actifs (CDO). 00:06:30.099 --> 00:06:35.012 Le banquier d'investisseur rappelle donc le prêteur pour racheter plus de crédits immobiliers... 00:06:35.024 --> 00:06:38.050 ...le prêteur rappelle le courtier pour qu'il trouve plus de nouveaux propriétaires. 00:06:39.003 --> 00:06:41.033 Mais le courtier n'arrive plus à en trouver ! 00:06:41.058 --> 00:06:45.041 Toutes les personnes éligibles à un crédit immobilier en ont déjà un. 00:06:45.082 --> 00:06:47.033 Mais ils ont une nouvelle idée ! 00:06:51.089 --> 00:06:58.093 Lorsque les propriétaires font défaut sur leur crédit, le prêteur peut saisir le bien immobilier, dont la valeur s'est toujours accrue jusqu'à présent. 00:06:59.029 --> 00:07:01.088 Comme ils sont couverts par rapport au défaut du propriétaire... 00:07:02.000 --> 00:07:07.064 ... les prêteurs peuvent commencer à ajouter une dose de risque à leurs nouveaux crédit, en renonçant à exiger un dépôt de garantie... 00:07:07.076 --> 00:07:10.065 .. et même des preuves de revenus ou d'autres documents ! 00:07:11.000 --> 00:07:13.002 Et c'est exactement ce qu'ils se sont mis à faire. 00:07:13.038 --> 00:07:18.062 Au lieu de prêter de l'argent à des propriétaires fiables que l'on qualifie d'emprunts à risque minime... 00:07:18.087 --> 00:07:23.004 ... ils commencent à en faire à des emprunteurs plus risqués. 00:07:23.016 --> 00:07:25.092 C'est ce que l'on appelle les emprunts "sub-prime". 00:07:26.055 --> 00:07:28.088 Voilà le tournant de l'histoire. 00:07:31.077 --> 00:07:37.084 Et, comme toujours, le courtier connecte la famille avec le prêteur et l'emprunt... 00:07:37.096 --> 00:07:39.028 ... encaisse sa commission ... 00:07:39.040 --> 00:07:41.078 ... et la famille achète une grosse maison ... 00:07:42.014 --> 00:07:45.004 ... le prêteur vent son prêt à un banquier d'investissement ... 00:07:47.016 --> 00:07:49.064 ... qui le transforme en obligation adossée à des actifs (CDO) ... 00:07:50.061 --> 00:07:53.056 ... et en revend des tranches à des investisseurs ou d'autres entités. 00:07:53.068 --> 00:07:58.064 En fait, tout cela fonctionne bien pour tout le monde au point que chacun s'enrichit. 00:07:59.049 --> 00:08:04.067 Personne ne s'inquiète car dès qu'on parvient à vendre un emprunt à une autre personne, on s'est débarrassé du problème. 00:08:05.018 --> 00:08:08.031 Si le propriétaire foncier faisait défaut, ils s'en fichaient. 00:08:08.043 --> 00:08:12.004 Ils se débarrassaient du risque sur cette autre personne et gagnaient des millions... 00:08:12.029 --> 00:08:15.002 ... en jouant un peu comme avec une "patate chaude" où il aurait une bombe à retardement. 00:08:16.000 --> 00:08:22.042 Sans surprise, certains propriétaires se mettent à faire défaut sur leur crédit, qui est alors détenu par le banquier. 00:08:22.054 --> 00:08:28.021 Cela signifie qu'il saisit le bien hypothéqué et que l'un de ses flux de remboursement se transforme en un actif immobilier. 00:08:28.033 --> 00:08:31.021 Pas grave : il la met en vente. 00:08:33.024 --> 00:08:37.028 Mais de plus en plus de ses flux de remboursement se transforment en actifs immobiliers... 00:08:39.095 --> 00:08:46.014 Et il y a lors tellement de maisons à vendre sur le marché, que cela créée plus d'offre qu'il n'y a de demande. 00:08:46.026 --> 00:08:50.089 Les prix immobilier cessent de croître. En fait, ils s'effondrent. 00:08:52.044 --> 00:08:57.034 Cela créé une situation assez intéressant pour les propriétaires qui continuent à faire face à leurs échéances de prêt. 00:08:57.059 --> 00:09:03.011 Comme toutes les maisons de leur quartier sont mises en vente, la valeur de leur propre maison diminue. 00:09:03.023 --> 00:09:08.003 Et ils commencent à se demander pourquoi ils continuent à rembourser leur emprunt de 300.000$... 00:09:08.015 --> 00:09:12.042 ... alors que leur maison n'en vaut plus que 90.000$. 00:09:12.054 --> 00:09:17.043 Ils se disent qu'il est absurde de continuer à payer, même s'ils en sont capables. 00:09:17.055 --> 00:09:22.080 Et ils laissent donc tomber leur maison, ce qui fait que le taux de défaut augmente dans tout le pays et que les prix s'effondrent encore. 00:09:23.038 --> 00:09:27.084 Désormais le banquier détient une boîte remplie de maisons sans valeur. 00:09:27.096 --> 00:09:35.051 Ils rappelle donc son pote l'investisseur pour lui vendre son CDO mais ce-dernier n'est pas stupide et lui répond "non merci !". 00:09:35.063 --> 00:09:39.071 Il sait que le flux de remboursements n'est même plus un petit ruisseau. 00:09:39.083 --> 00:09:43.091 le banquier cherche à le vendre à n'importe qui mais plus personne ne veut de sa bombe. 00:09:44.027 --> 00:09:49.072 Il perd alors son sang froid parce qu'il a emprunté des millions, parfois même des milliards de dollars pour acheter cette bombe. 00:09:49.084 --> 00:09:54.088 Et il ne peut rembourser. Quoi qu'il fasse, il ne peut plus s'en débarrasser. 00:09:57.017 --> 00:09:58.098 Mais il n'est pas le seul. 00:09:59.089 --> 00:10:03.085 Les investisseurs ont déjà acheté des milliers de ces bombes à retardement. 00:10:04.070 --> 00:10:11.034 Les prêteurs harcèlent le banquier pour lui vendre des emprunts, mais le banquier n'en vaut plus et le courtier est au chômage. 00:10:11.091 --> 00:10:16.099 Tout le système financier est gelé et les choses commencent à devenir sombres. 00:10:22.010 --> 00:10:24.035 Tout le monde commence à faire faillite. 00:10:27.064 --> 00:10:28.091 Mais ce n'est pas tout 00:10:29.003 --> 00:10:35.044 L'investisseur rappelle le propriétaire et lui explique que ses investissements ont perdu toute leur valeur. 00:10:35.071 --> 00:10:39.066 Et l'on commence alors à voir comment la crise commence à devenir un cercle vicieux. 00:10:40.090 --> 00:10:43.085 Bienvenue dans la crise des subprimes !