1
00:00:00,042 --> 00:00:05,018
La crise des subprimes en images

2
00:00:09,000 --> 00:00:10,045
Qu'est-ce que la crise des subprimes ?

3
00:00:10,072 --> 00:00:17,001
Il s'agit d'un fiasco financier global, qui implique des notions dont vous avez déjà probablement entendu parler, comme les "crédits subprimes"...

4
00:00:17,013 --> 00:00:23,021
... les "obligations adossées à des actifs" (CDO), le gel des marchés de crédit ou les "couvertures de défaillance" (CDS)

5
00:00:23,033 --> 00:00:26,019
Qui cela concerne-t-il ? Tout le monde.

6
00:00:26,031 --> 00:00:28,080
Comment cela s'est-il produit ? Voici comment.

7
00:00:28,092 --> 00:00:31,083
La crise des subprimes implique deux groupes d'acteurs

8
00:00:31,095 --> 00:00:33,096
Les propriétaires fonciers et les investisseurs

9
00:00:34,007 --> 00:00:39,027
Les propriétaires fonciers représentent des emprunts immobiliers et les investisseurs représentent leur argent.

10
00:00:39,039 --> 00:00:44,068
Ces crédit immobiliers correspondent à des biens immobiliers, et cet argent appartient à de grandes institutions...

11
00:00:44,080 --> 00:00:50,037
... telles que des fonds de pension, des compagnies d'assurance, des fonds souverains, des fonds communs de placement, etc

12
00:00:50,049 --> 00:00:57,043
Tous ces groupes sont mis en relation entre eux via le système financier, une série de banques et de courtiers qu'on appelle communément "Wall Street"

13
00:00:57,031 --> 00:01:04,052
Bien que cela ne se voie pas au premier abord, ces banques de Wall Street sont étroitement liées à ces biens immobiliers situés sur cette rue principale

14
00:01:04,064 --> 00:01:07,026
Pour le comprendre, commençons par le commencement !

15
00:01:07,039 --> 00:01:11,069
Il y a quelques années, les investisseurs disposaient d’excès de liquidités...

16
00:01:11,081 --> 00:01:15,025
... qu'ils cherchaient à placer pour obtenir davantage d'argent.

17
00:01:15,037 --> 00:01:22,012
Généralement, ils se contentaient de les placer auprès de la Réserve central américaine, qui leur vendait des bons du trésor, réputés être les placement les moins risqués.

18
00:01:22,024 --> 00:01:26,062
Mais dans le sillage de l'éclatement de la bulle boursière liée aux valeurs Internet et du 11 septembre...

19
00:01:26,074 --> 00:01:33,082
...le président de la réserve fédérale Allan Greespan abaisse les taux d'intérêt à seulement 1% pour que l'économie reste vigoureuse.

20
00:01:33,094 --> 00:01:39,069
1% c'est un retour sur investissement très bas, si bien que les investisseurs disent "non merci !"

21
00:01:39,081 --> 00:01:46,053
Mais le revers de la médaille c'est que les banques de Wall Street peuvent emprunter auprès de la Banque centrale avec un taux d'intérêt de seulement 1%.

22
00:01:46,078 --> 00:01:51,058
Ajoutez à cela les surplus de balance des paiement accumulés au Japon, en Chine et au Moyen-Orient...

23
00:01:51,070 --> 00:01:54,033
... il y a donc une abondance de crédit bon marché.

24
00:01:54,031 --> 00:02:00,063
Tout ceci signifie que les banques peuvent emprunter de l'argent et leur donne une vraie frénésie de... "levier".

25
00:02:01,037 --> 00:02:07,004
La levier consiste à emprunter pour amplifier le produit d'une affaire?

26
00:02:07,060 --> 00:02:15,076
Voici comment cela fonctionne : dans une affaire normale, quelqu'un qui possède 10.000$ achète une boîte au même prix.

27
00:02:16,024 --> 00:02:20,002
Il vend ensuite cette boîte à quelqu'un d'autre pour 11.000$

28
00:02:22,042 --> 00:02:25,052
Ce qui lui procure un bénéfice de 1000$, une bonne affaire.

29
00:02:25,064 --> 00:02:33,079
En utilisant l'effet de levier, une personne qui détient 10.000 pourrait emprunter 990.000$ supplémentaires.

30
00:02:37,028 --> 00:02:40,041
Ce qui lui procure donc 1 million de dollars au total.

31
00:02:40,083 --> 00:02:47,004
Avec cet argent, il achète 100 boîtes.

32
00:02:47,061 --> 00:02:53,019
Et les revend pour 1.100.000 dollars.

33
00:02:55,087 --> 00:03:01,083
Il rembourse alors les 990.000$ de capital emprunté ainsi que 10.000$ d'intérêts.

34
00:03:02,017 --> 00:03:09,059
Une fois déduit son investissement initial de 10.000€, il lui reste donc un bénéfice de 90,000$ au lieu de 1.000$.

35
00:03:09,071 --> 00:03:16,002
L'effet de levier transforme de bonnes affaires en affaires exceptionnelles. C'est une des façons majeures dont les banques gagnent de l'argent.

36
00:03:16,054 --> 00:03:24,002
Par conséquent, Wall Street emprunte massivement, fait plein d'affaires exceptionnelles et devient extrêmement riche.

37
00:03:25,011 --> 00:03:26,075
Et finalement elles remboursent leurs emprunts.

38
00:03:28,068 --> 00:03:34,006
A ce moment là, les investisseurs aimeraient bien obtenir une part de ce gâteau, ce qui donne une idée à Wall Street.

39
00:03:34,043 --> 00:03:40,046
Wall Street pourraiet mettre en relation les propriétaires immobiliers et les investisseurs au travers de leurs emprunts.

40
00:03:43,051 --> 00:03:45,000
Voici comment cela fonctionne

41
00:03:45,026 --> 00:03:51,052
Une famille désire acheter une maison. Elle réalise des économies pour être capable de payer un dépôt de garantie et contactent un courtier en prêts.

42
00:03:51,064 --> 00:03:57,032
Ce courtier met en relation la famille avec un prêteur qui leur fait un crédit hypothécaire.

43
00:03:57,044 --> 00:03:59,071
Et le courtier encaisse une jolie commission.

44
00:04:00,033 --> 00:04:03,085
la famille achète la maison et devient propriétaire.

45
00:04:03,097 --> 00:04:10,094
C'est une bonne affaire pour eux parce que les prix immobiliers ont augmenté quasiment constamment. Tout va alors bien.

46
00:04:11,061 --> 00:04:16,043
Un jour, le prêteur reçoit un appel d'une banque d'investissement qui lui propose de lui racheter son prêt.

47
00:04:16,055 --> 00:04:19,077
Le prêteur lui vend donc en encaissant une très jolie prime.

48
00:04:20,078 --> 00:04:27,015
Le banquier d'investissement emprunte alors des millions de dollars et achète des milliers d'emprunts supplémentaires.

49
00:04:27,027 --> 00:04:29,090
Et elle les met dans une jolie boîte.

50
00:04:30,002 --> 00:04:35,074
Concrètement, cela signifie qu'elle encaisse chaque mois tous les remboursement des propriétaires qui correspondent à tous les emprunts qui sont dans la boîte.

51
00:04:37,023 --> 00:04:41,085
Et là le banquier applique ses techniques financières "magiques"...

52
00:04:42,020 --> 00:04:45,042
... ce qui revient concrètement à le couper en trois tranches :

53
00:04:45,082 --> 00:04:49,018
"sans risque, ok et risqué"

54
00:04:49,031 --> 00:04:56,067
Ils réassemblent toutes ces tranchent dans une boîte et appellent cela un CDO, ou "obligation adossée à des actifs".

55
00:04:56,079 --> 00:05:00,024
Un CDO fonctionne comme trois plateau en cascade.

56
00:05:00,083 --> 00:05:08,023
Quand l'argent arrive le premier plateau se remplit, alimente ensuite le second, et tout ce qui reste va dans le niveau inférieur.

57
00:05:08,047 --> 00:05:11,071
L'argent provient des remboursements des emprunts par les propriétaires.

58
00:05:12,014 --> 00:05:15,065
Si certains propriétaires ne remboursent plus et font défaut sur leur crédit alors...

59
00:05:15,077 --> 00:05:19,022
... il y a moins d'argent qui rentre et le plateau inférieur peut ne plus être rempli.

60
00:05:19,057 --> 00:05:23,099
Cela rend le plateau du dessous plus risqué et celui du dessus plus sûr.

61
00:05:24,011 --> 00:05:26,048
Afin de rémunérer le niveau de risque plus élevé...

62
00:05:26,060 --> 00:05:33,048
...le plateau du bas bénéficie d'un retour sur investissement plus élevé tandis que celui du bas est moins rémunéré, quoique toujours à un niveau sympathique.

63
00:05:33,060 --> 00:05:40,067
Pour rendre le plateau du dessus encore moins risqué, les banques vont l'assurer via un CDS (couverture de défaillance) en payant une petite prime.

64
00:05:41,012 --> 00:05:49,029
Les banques font cela pour les agences de notation notent le plateau du dessus d'un triple-A, synonyme de faible risque.

65
00:05:49,041 --> 00:05:51,070
Il s'agit de la notation correspondant au plus faible niveau de risque.

66
00:05:52,019 --> 00:05:57,067
La tranche "OK" corresond à une triple B, ce qui est toujours très bon, et elles ne se préoccupent pas de noter la tranche la plus risquée.

67
00:05:58,024 --> 00:06:06,048
Cette notation AAA fait que le banquier peut revendre cette tranche à des investisseurs qui ne cherchent que des investissements à faible risque.

68
00:06:07,001 --> 00:06:13,099
Il vend le tranche "ok" à d'autres banques, et les plus risquées à des fonds alternatifs et à d'autres investisseurs pro-risque.

69
00:06:14,011 --> 00:06:17,029
Le banquier d'investissement gagne ainsi des millions.

70
00:06:18,018 --> 00:06:20,087
Et il peut rembourser ses emprunts.

71
00:06:21,033 --> 00:06:27,023
Au bout du compte, les investisseurs ont trouvé un bon investissement pour leurs liquidités, qui leur procure plus que les 1% des bons du trésor.

72
00:06:27,035 --> 00:06:30,074
Ils en sont si contents qu'il veulent acheter davantage de tranches d'obligations adossées à des actifs (CDO).

73
00:06:30,099 --> 00:06:35,012
Le banquier d'investisseur rappelle donc le prêteur pour racheter plus de crédits immobiliers...

74
00:06:35,024 --> 00:06:38,050
...le prêteur rappelle le courtier pour qu'il trouve plus de nouveaux propriétaires.

75
00:06:39,003 --> 00:06:41,033
Mais le courtier n'arrive plus à en trouver !

76
00:06:41,058 --> 00:06:45,041
Toutes les personnes éligibles à un crédit immobilier en ont déjà un.

77
00:06:45,082 --> 00:06:47,033
Mais ils ont une nouvelle idée !

78
00:06:51,089 --> 00:06:58,093
Lorsque les propriétaires font défaut sur leur crédit, le prêteur peut saisir le bien immobilier, dont la valeur s'est toujours accrue jusqu'à présent.

79
00:06:59,029 --> 00:07:01,088
Comme ils sont couverts par rapport au défaut du propriétaire...

80
00:07:02,000 --> 00:07:07,064
... les prêteurs peuvent commencer à ajouter une dose de risque à leurs nouveaux crédit, en renonçant à exiger un dépôt de garantie...

81
00:07:07,076 --> 00:07:10,065
.. et même des preuves de revenus ou d'autres documents !

82
00:07:11,000 --> 00:07:13,002
Et c'est exactement ce qu'ils se sont mis à faire.

83
00:07:13,038 --> 00:07:18,062
Au lieu de prêter de l'argent à des propriétaires fiables que l'on qualifie d'emprunts à risque minime...

84
00:07:18,087 --> 00:07:23,004
... ils commencent à en faire à des emprunteurs plus risqués.

85
00:07:23,016 --> 00:07:25,092
C'est ce que l'on appelle les emprunts "sub-prime".

86
00:07:26,055 --> 00:07:28,088
Voilà le tournant de l'histoire.

87
00:07:31,077 --> 00:07:37,084
Et, comme toujours, le courtier connecte la famille avec le prêteur et l'emprunt...

88
00:07:37,096 --> 00:07:39,028
... encaisse sa commission ...

89
00:07:39,040 --> 00:07:41,078
... et la famille achète une grosse maison ...

90
00:07:42,014 --> 00:07:45,004
... le prêteur vent son prêt à un banquier d'investissement ...

91
00:07:47,016 --> 00:07:49,064
... qui le transforme en obligation adossée à des actifs (CDO) ...

92
00:07:50,061 --> 00:07:53,056
... et en revend des tranches à des investisseurs ou d'autres entités.

93
00:07:53,068 --> 00:07:58,064
En fait, tout cela fonctionne bien pour tout le monde au point que chacun s'enrichit.

94
00:07:59,049 --> 00:08:04,067
Personne ne s'inquiète car dès qu'on parvient à vendre un emprunt à une autre personne, on s'est débarrassé du problème.

95
00:08:05,018 --> 00:08:08,031
Si le propriétaire foncier faisait défaut, ils s'en fichaient.

96
00:08:08,043 --> 00:08:12,004
Ils se débarrassaient du risque sur cette autre personne et gagnaient des millions...

97
00:08:12,029 --> 00:08:15,002
... en jouant un peu comme avec une "patate chaude" où il aurait une bombe à retardement.

98
00:08:16,000 --> 00:08:22,042
Sans surprise, certains propriétaires se mettent à faire défaut sur leur crédit, qui est alors détenu par le banquier.

99
00:08:22,054 --> 00:08:28,021
Cela signifie qu'il saisit le bien hypothéqué et que l'un de ses flux de remboursement se transforme en un actif immobilier.

100
00:08:28,033 --> 00:08:31,021
Pas grave : il la met en vente.

101
00:08:33,024 --> 00:08:37,028
Mais de plus en plus de ses flux de remboursement se transforment en actifs immobiliers...

102
00:08:39,095 --> 00:08:46,014
Et il y a lors tellement de maisons à vendre sur le marché, que cela créée plus d'offre qu'il n'y a de demande.

103
00:08:46,026 --> 00:08:50,089
Les prix immobilier cessent de croître. En fait, ils s'effondrent.

104
00:08:52,044 --> 00:08:57,034
Cela créé une situation assez intéressant pour les propriétaires qui continuent à faire face à leurs échéances de prêt.

105
00:08:57,059 --> 00:09:03,011
Comme toutes les maisons de leur quartier sont mises en vente, la valeur de leur propre maison diminue.

106
00:09:03,023 --> 00:09:08,003
Et ils commencent à se demander pourquoi ils continuent à rembourser leur emprunt de 300.000$...

107
00:09:08,015 --> 00:09:12,042
... alors que leur maison n'en vaut plus que 90.000$.

108
00:09:12,054 --> 00:09:17,043
Ils se disent qu'il est absurde de continuer à payer, même s'ils en sont capables.

109
00:09:17,055 --> 00:09:22,080
Et ils laissent donc tomber leur maison, ce qui fait que le taux de défaut augmente dans tout le pays et que les prix s'effondrent encore.

110
00:09:23,038 --> 00:09:27,084
Désormais le banquier détient une boîte remplie de maisons sans valeur.

111
00:09:27,096 --> 00:09:35,051
Ils rappelle donc son pote l'investisseur pour lui vendre son CDO mais ce-dernier n'est pas stupide et lui répond "non merci !".

112
00:09:35,063 --> 00:09:39,071
Il sait que le flux de remboursements n'est même plus un petit ruisseau.

113
00:09:39,083 --> 00:09:43,091
le banquier cherche à le vendre à n'importe qui mais plus personne ne veut de sa bombe.

114
00:09:44,027 --> 00:09:49,072
Il perd alors son sang froid parce qu'il a emprunté des millions, parfois même des milliards de dollars pour acheter cette bombe.

115
00:09:49,084 --> 00:09:54,088
Et il ne peut rembourser. Quoi qu'il fasse, il ne peut plus s'en débarrasser.

116
00:09:57,017 --> 00:09:58,098
Mais il n'est pas le seul.

117
00:09:59,089 --> 00:10:03,085
Les investisseurs ont déjà acheté des milliers de ces bombes à retardement.

118
00:10:04,070 --> 00:10:11,034
Les prêteurs harcèlent le banquier pour lui vendre des emprunts, mais le banquier n'en vaut plus et le courtier est au chômage.

119
00:10:11,091 --> 00:10:16,099
Tout le système financier est gelé et les choses commencent à devenir sombres.

120
00:10:22,010 --> 00:10:24,035
Tout le monde commence à faire faillite.

121
00:10:27,064 --> 00:10:28,091
Mais ce n'est pas tout

122
00:10:29,003 --> 00:10:35,044
L'investisseur rappelle le propriétaire et lui explique que ses investissements ont perdu toute leur valeur.

123
00:10:35,071 --> 00:10:39,066
Et l'on commence alors à voir comment la crise commence à devenir un cercle vicieux.

124
00:10:40,090 --> 00:10:43,085
Bienvenue dans la crise des subprimes !